[摘要] 面对疫情全球大流行、经济深度衰退、中美贸易摩擦、新旧动能转换等重大挑战，中国选择了“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲政策，经济加快恢复，投资大幅回升。
中国4月规模以上工业增加值同比3.9%，预期1.8%，前值-1.1%。
1-4月固定资产投资(不含农户)同比-10.3%，预期-9.65%，1-3月同比-16.1%。
1-4月房地产开发投资同比-3.3%，1-3月同比-7.7%。
4月社会消费品零售总额同比-7.5%，预期-7%，前值-15.8%。
4月社会融资规模增量为30900亿元，预期21618亿元;新增人民币贷款17000亿元，预期13033.3亿元;M2同比11.1%，预期10.1%，前值10.1%。
4月出口(以美元计)同比3.5%，预期-16.5%，前值-6.6%;进口(以美元计)同比-14.2%，预期-13.1%，前值-0.9%
4月CPI同比3.3%，预期3.75%，前值4.3%;PPI同比-3.1%，预期-2.6%，前值-1.5%。
解读
一、经济加快恢复，“新基建”投资大幅回升，外需严峻
1、4月中国经济延续3月以来恢复势头，生产、基建投资恢复较快，消费、制造业投资恢复较慢
国内疫情防控向好态势持续巩固，复工复产复市扎实推进。4月当月工业增加值同比3.9%，较3月回升5.0个百分点;固定资产投资(不含农户)同比0.8%，较3月回升10.3个百分点;房地产投资同比7.0%，较3月回升5.8个百分点;制造业投资同比-6.7%，降幅较3月收窄13.9个百分点;基建投资(含水电燃气)同比4.8%，较3月回升12.8个百分点;社会消费品零售总额同比-7.5%，降幅较3月收窄8.3个百分点。
2、海外疫情大流行，国内经济复苏的基础并不牢固
1)需求恢复弱于生产，外需持续恶化。4月制造业PMI新订单指数为50.2%，较3月下降1.8个百分点，低于生产指数;新出口订单指数为33.5%，较3月下降12.9个百分点。
2)供大于求，库存持续上升，通缩风险加剧。4月制造业PMI产成品库存指数为49.3%，较3月继续上升0.2个百分点，创2013年1月以来新高;出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为42.2%和42.5%，较3月下滑1.6和3.0个百分点。4月CPI同比3.3%，较3月下降1.0个百分点;PPI同比-3.1%，降幅较3月扩大1.6个百分点。
3)企业盈利和居民就业收入预期低迷抑制制造业投资和消费反弹。4月工业增加值、房地产和基建投资同比均为正增长，但制造业投资同比-6.7%，社会消费品零售总额同比-7.5%，反弹力度较弱。4月全国城镇调查失业率6.0%，较3月上升0.1个百分点。
3、货币政策宽松信贷社融放量，财政政策积极“新基建”投资大增
4月17日中央政治局会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。财政货币政策持续发力，有效缓解了经济下行压力，做好“六保”(保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转)和“六稳”(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期)工作。
4月信贷社融超预期放量，社融同比多增1.42万亿元，存量增速12%，创2018年5月以来新高。从社融结构看，信贷大幅多增、企业债放量发行，构成主要支撑。新增人民币贷款1.62万亿元，同比多增7506亿元。4月M2同比增长11.1%，环比大幅提升1个百分点。
4月基建投资同比4.8%，较3月回升12.8个百分点;PMI建筑业新订单指数为53.2%，较3月回升4.8个百分点;钢材和水泥产量同比分别为3.6%和3.8%，较3月上升3.7和22.1个百分点;挖掘机销量同比59.9%，较3月上升48.3个百分点。
4月份以来，重庆、贵州、湖南等地集中开工一批“新基建”项目，涵盖5G建设、大数据、人工智能、工业物联网、特高压、新能源充电桩等领域。高技术制造业生产和投资加快。4月高技术制造业同比增长10.5%，较3月加快1.6个百分点。其中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长25.7%、22.2%，大幅加快15个百分点以上;电子及通信设备制造业增长9.7%。高技术制造业中，生物药品制品制造业投资增长18.3%，计算机及办公设备制造业投资增长15.4%，专用仪器仪表制造业投资增长4.6%;高技术服务业中，科技成果转化服务业、电子商务服务业、专业技术服务业投资分别增长28.0%、25.6%、12.5%。
4、“新基建”是应对疫情和经济下行最简单有效的办法
面对疫情全球大流行、经济深度衰退、中美贸易摩擦、新旧动能转换等重大挑战，中国选择了“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲政策。
新基建是应对金融危机的最简单有效办法，兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给，兼具稳增长、稳就业、调结构、促创新、惠民生的综合性重大作用。当前的中国和以前的美国都是超前新基础设施建设的受益者。
新基建经济学是应对经济金融危机的一次思想革命，人类社会认知的一大进步。我们长期旗帜鲜明倡导，在2020年2月28日发布《是该启动“新”一轮基建了》报告，全网相关转发阅读数亿，“新基建”成为年度最大热搜，引爆市场广泛关注和业界大讨论。各界对新基建的呼声很高，并最终从学术讨论走向社会共识和国家战略，中国推出以新基建领衔的扩大投资消费内需的一揽子宏观对冲政策。(参考：2018年7月《当前形势下，财政政策大有可为》，2019年12月《该出手了，财政优于货币：2020年政策建议》，2020年2月《是该启动“新”一轮基建了》，3月《中国新基建研究报告》等)。
二、工业生产稳步恢复，高技术制造业生产加快
4月工业增加值同比3.9%，较上月大幅上升5.0个百分点，环比增长2.3%。与微观数据相印证，4月发电量同比0.3%，较上月上升4.9个百分点;挖掘机销量同比59.9%，较上月上升48.3个百分点;六大发电集团耗煤量同比-13.1%，较上月上升7.0个百分点。5月15日，耗煤量达去年同期(农历)的108.8%。
复产水平普遍提高，工业生产逐步恢复。1)高技术制造业生产加快。4月高技术制造业同比增长10.5%，较上月加快1.6个百分点。其中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长25.7%、22.2%，大幅加快15个百分点以上;电子及通信设备制造业增长9.7%。2)装备制造业明显改善，汽车生产大幅回升。4月装备制造业增加值同比增长9.3%，上月为下降3.6%。其中，汽车制造业增长5.8%，而上月为下降22.4%;专用设备、仪器仪表、电气机械、金属制品、通用设备行业均由负转正，增速在7.5%-14.3%之间;计算机电子、铁路船舶航空航天业分别增长11.8%、5.7%，连续两个月加快。3)基础设施建设加快推进，原材料类行业回升较快。4月非金属矿物开采业、非金属矿物制品业同比增速由负转正，分别增长5.5%、4.2%;有色、钢铁、化工分别增长6.9%、4.6%、3.2%;水泥、粗钢产量同比增速均由负转正。4)医疗防疫物资继续保持较快增长。4月医疗防疫物资生产保持较快增长，口罩产量同比增长12倍，医疗仪器设备及器械、酒精产量增长50%以上。
三、投资同比由负转正
4月固定资产投资(不含农户)当月同比0.8%，较上月上升10.3个百分点，环比增长6.2%。1-4月固定投资累计同比-10.3%，降幅较1-3月收窄5.8个百分点。分地区看，1-4月东部、中部、西部、东北地区投资累计同比分别为-7.3%、-20.3%、-4.5%和-7.5%，降幅较1-3月收窄5.0、7.5、6.3和6.7个百分点。分投资主体看，1-4月国有控股和民间投资累计同比分别为-6.9%和-13.3%，降幅较1-3月收窄5.9和5.5个百分点。
1-4月高技术产业投资同比下降3.0%，降幅较一季度收窄9.1个百分点，比全部投资降幅小7.3个百分点。高技术制造业中，生物药品制品制造业投资增长18.3%，计算机及办公设备制造业投资增长15.4%，专用仪器仪表制造业投资增长4.6%;高技术服务业中，科技成果转化服务业、电子商务服务业、专业技术服务业投资分别增长28.0%、25.6%、12.5%。
四、房地产销售回暖，房企拿地积极性提高
4月全国商品房销售面积同比-2.1%，降幅较上月收窄12.0个百分点。主因地方因城施策、项目批量推新叠加LPR房贷利率下行，前期被抑制的购房需求陆续释放。1)根据中原地产研究中心统计，4月份各地房地产支持政策继续多发，包括公积金、落户、土地款缓交和预售加快等;2)疫情冲击逐步消散，商品房项目集中推新入市，增加供应;3)利率下行，4月5年期LPR较3月下行10BP。
4月房地产投资同比7.0%，较上月上升5.8个百分点，土地购置为主要支撑。1)4月各地加大优质地块供应叠加地方降低保证金比例、延迟入地出让金付款时限等稳定土地市场政策，土地购置面积同比增长13.8%，较上月上升26.0个百分点。中指院统计4月300城住宅用地成交平均溢价率为18%，较3月上升4个百分点。2)4月新开工和竣工面积同比分别为-1.3%和-8.8%，较上月变化9.1和-7.0个百分点。居民改善性住房需求逐步释放、地方加大优质土地供应、推进新型城镇化、老旧小区改造等，将支撑房地产投资。
五、制造业投资低迷，高端制造业是亮点
4月制造业投资当月同比-6.7%，降幅较上月收窄13.9个百分点。消费和除防疫物资外的出口仍疲软，企业投资意愿仍不强，4月制造业投资边际改善，但同比仍负。1-4月制造业投资累计同比-18.8%，降幅较1-3月收窄6.4个百分点。
分行业看，除高端制造业外，多数行业投资增速低迷。1-4月医疗制造和计算机等电子设备制造业投资累计同比分别为-2.7%和1.1%，好于制造业投资整体，较1-3月回升9.2和11.3个百分点。有色金属冶炼和压延加工业投资累计同比-9.7%，较1-3月上升1.9个百分点。农副食品加工(-27.9%)、纺织(-32.5%)、通用设备(-25.1%)、汽车制造(-22.9%)和运输设备制造(-26.2%)等行业投资增速均低于制造业投资整体。
六、基建投资回升明显，政策加码，各地纷纷发力“新基建”
4月基建投资(含水电燃气)当月同比4.8%，较上月大幅回升12.8个百分点。基建资金充裕，前两批提前下达的专项债额度已基本发行完毕，资金逐步落实到项目中。1-4月基建投资累计同比-8.8%，降幅较1-3月收窄7.6个百分点。分行业看，电热燃水领先，交运仓储是主要拖累。1-4月电热燃水投资累计同比7.6%，较1-3月上升5.6个百分点;1-4月交运仓储投资累计同比-12.1%，降幅较1-3月收窄8.6个百分点，其中1-4月铁路运输投资累计同比-16.1%。
政策不断加码，第三批专项债额度下达，基建投资后续有望稳定回升。1)第三批专项债额度下达，5月专项债迎来发行高峰，5月6日国务院常务会议确定，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额。21世纪经济报道称棚改专项债将恢复发行，部分地方已在梳理棚改专项债项目清单。2)当前全国铁路里程距离“十三五”目标仍有差距，或加码铁路投资。截至2019年末中国铁路营业里程超13.9万公里，但距离《铁路“十三五”发展规划》中2020年全国铁路营业里程达到15万公里的目标仍有差距。据《安徽日报》4月20日报道，今年安徽省将进一步加大铁路建设投资规模。3)各省重点项目继续集中开工，新基建加速启动。4月各省继续集中开工重点项目，例如4月15日安徽省集中开工270个总投资额超1500亿的重点项目。4月份以来重庆、贵州、湖南等地集中开工一批新基建项目，涵盖5G建设、大数据、人工智能、工业物联网、特高压、新能源充电桩等领域。随着施工项目数量和强度的提升，基建投资有望加快。
七、消费反弹较弱，保就业是关键
4月社会消费品零售总额名义和实际同比分别为-7.5%和-9.1%，降幅较上月收窄8.3和9个百分点。刺激汽车消费政策发力推动汽车消费由负转正，剔除汽车后消费同比-8.3%。从消费品类看，餐饮消费恢复弱于商品消费，商品消费中必需消费品维持高增速，升级类消费品、地产相关消费和汽车等非必需品消费降幅有所收窄。餐饮和商品消费同比分别为-31.1%和-4.6%，降幅较上月收窄15.7和7.4个百分点。粮油食品和饮料类消费同比分别为18.2%和12.9%;汽车消费同比为0%，较上月上升18.1个百分点;家电音像、家具、建筑装潢消费同比分别为-8.5%、-5.4%和-5.8%，降幅较上月收窄21.2、17.3和8.1个百分点;金银珠宝、服装和化妆品消费同比分别-12.1%、-18.5%和3.5%，较上月上升18.0、16.3和15.1个百分点。
就业形势严峻，居民收入下滑，制约消费反弹。4月全国城镇调查失业率6.0%，较上月上升0.1个百分点;全国企业就业人员周平均工作时间44.3小时，较上月减少0.5小时。一季度全国居民人均可支配收入名义和实际同比分别为0.8%和-3.9%，较2019年下降8.1和9.7个百分点，创历史新低。
八、出口短暂回升，外需疲软，未来形势仍严峻
4月中国出口(以美元计，下同)同比3.5%，较上月大幅上升10.1个百分点。主因前期积压出口订单持续释放、防疫物资出口增加以及去年同期低基数。分出口产品看，防疫物资出口激增。纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械出口同比分别为49.4%和50.3%，较上月大幅上升55.7和48.3个百分点。3月1日至4月30日，中国验放出口主要防疫物资712亿元(约101亿美元)。此外，高新技术产品和机电产品出口同比分别为10.9%和5.5%，较上月上升18.4和14.4个百分点，反映前期积压订单陆续释放。分经济体看，对主要经济体出口均有所回升。对美国、欧盟、日本和韩国4月出口同比分别为2.2%、-4.5%、33.0%和8.4%，分别较3月上升23.0、19.7、34.4和7.0个百分点;对东盟出口同比4.2%，持续正增长。
4月中国进口同比-14.2%，降幅较上月扩大13.2个百分点。主因海外生产收缩、国内库存积压以及去年同期高基数。分进口产品看，大宗商品是主要拖累。农产品、高新技术产品、机电产品和大宗商品进口同比分别为5.7%、4.3%、-2.7%和-30.4%，分别较3月下滑11.6、4.1、7.2和24.0个百分点。其中，进口原油和铜量价齐跌，进口金额同比分别为-49.3%和-5.2%，较上月下滑39.5和9.7个百分点。
疫情全球大流行、全球经济深度衰退和中美贸易摩擦不确定性增大，出口承压。1)4月下旬，美欧陆续出台复工政策，但病例基数较大，复工基础并不牢固。2)全球经济衰退。4月全球综合PMI(26.5%)较3月下行12.7个百分点，再创2009年以来新低;美欧日制造业PMI分别为41.5%、33.4%和41.9%。贸易风向标韩国4月出口同比-24.3%。3)中美经贸关系紧张，5月7日美国共和党成立“中国工作组”并称“中国的掩盖导致疫情发展到目前危机”，5月8日在福克斯新闻网节目专访中称与中国正经历艰难时刻，仍未决定如何处理中美贸易关系。
九、货币财政政策持续发力，信贷社融超预期放量
4月社融同比多增1.42万亿元，存量增速12%，创2018年5月以来新高。货币财政政策持续发力，助力社融超预期多增。从社融结构看，信贷大幅多增、企业债放量发行，构成主要支撑。新增人民币贷款1.62万亿元，同比多增7506亿元;表外融资新增21亿元，同比多增1446亿元;新增股票融资315亿元，同比微增53亿元;新增企业债券融资9015亿元，同比大幅多增5066亿元;新增政府债券3357亿元，同比少增1076亿元。从信贷结构看，企业中长期贷款占比环比提升，但制造业及中小企业仍需政策支持渡过难关。新增企业贷款9563亿元，同比多增6092亿元。其中，短期贷款、中长期贷款、票据融资分别多增1355亿元、2724亿元、2036亿元。
4月M2同比增长11.1%，环比大幅提升1个百分点，银行信贷投放和购债发力。从结构来看，企业存款增加1.17万亿元，同比多增1.34万亿元;居民存款减少7996亿元，同比多减1748亿元;财政存款增加529亿元，同比大幅少增4818亿元;非银金融机构存款增加8571亿元，同比多增5786亿元。M1同比增长5.5%，环比回升0.5个百分点，实体交易性需求逐步恢复。但M1-M2剪刀差连续3个月收窄，企业存款活期化程度下降，投融资意愿仍然不高。
十、CPI继续回落，油价暴跌，PPI通缩
4月CPI同比3.3%，较上月回落1.0个百分点;环比-0.9%，连续两个月负增长。国内疫情防控向好态势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复;但经济下行压力仍大，信心不足，需求低迷。食品和油气价格下跌拖累CPI环比继续下降。食品中，生猪产能加快恢复，猪肉供给持续增加，价格继续下降7.6%，降幅扩大0.7个百分点;天气转暖，鲜菜供应量增加，价格下降8.0%;鲜果和鸡蛋供应充足，价格均下降2.2%。非食品中，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格分别下降7.5%、8.2%和3.7%。
4月PPI同比-3.1%，降幅较上月扩大1.6个百分点;环比-1.3%，降幅较上月扩大0.3个百分点。疫情全球大流行，欧美主要经济体陷入经济衰退，外需疲软，内需不振。国际大宗商品价格持续下降，国内工业品价格继续走低。其中，石油和天然气开采业价格下降35.7%，降幅扩大18.7个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降9.0%，降幅扩大1.2个百分点;化学原料和化学制品制造业价格下降3.0%，降幅扩大1.6个百分点;有色金属冶炼和压延加工业价格下降2.2%;黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.6%;煤炭开采和洗选业价格由涨转降，下降2.3%。
十一、PMI需求弱于生产，库存上升，通缩加剧
4月制造业PMI为50.8%，较上月回落1.2个百分点，环比继续改善，但扩张力度有所减弱。分项来看：1)复工复产持续推进，生产保持复苏势头。生产指数为53.7%，较上月回落0.4个百分点。2)需求恢复弱于生产，外需继续恶化。新订单指数为50.2%，较上月回落1.8个百分点，低于生产指数。新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，较上月下降12.9和4.5个百分点。3)供大于求，库存压力显现。产成品库存指数为49.3%，较3月继续上升0.2个百分点，创2013年1月以来新高。4)价格持续下跌，通缩风险凸显。出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为42.2%和42.5%，较上月下滑1.6和3.0个百分点，企业利润增长持续承压。5)企业经营环比改善，中小企业仍需政策纾困。大中小型企业PMI指数分别为51.1%、50.2%和51.0%，较上月变化-1.5、-1.3和0.1个百分点。
4月非制造业商务活动指数为53.2%，较上月上升0.9个百分点，连续两个月景气回升。1)建筑业加快恢复，新旧基建发力。建筑业商务活动和新订单指数分别为59.7%和53.2%，较上月大幅上升4.6和4.8个百分点。建筑业从业人员和业务活动预期指数分别为57.1%和65.4%，较上月大幅上升4.0和5.5个百分点。2)服务业稳步复苏，行业分化。服务业商务活动指数为52.1%，较上月上升0.3个百分点。在调查的21个行业中，14个行业商务活动指数高于50.0%。其中，零售业、餐饮业、信息传输软件和信息技术服务业商务活动指数均高于55%;而住宿、文化体育娱乐、居民服务等行业商务活动指数连续三个月位于45.0%以下。
以上就是“新基建”投资大增，经济加快恢复，可以看出，以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲政策对中国经济的刺激还是有很大积极作用的，不知道大家对此有没有什么自己的看法呢？建筑界热点频道也将持续关注更多新基建相关建筑行业热点资讯，欢迎关注我们，关注建筑界行业热点~
